并购新规松绑，ST板块重组风云引资金热炒

政策“松绑(sōngbǎng)”并购重组化(huà)之际，ST板块上市公司的并购动作与资金炒作也活跃了起来。 截至目前，有ST联合（600358.SH）、*ST宇顺（002289.SZ）、*ST花王（603007.SH）三家ST或*ST上市公司发布(fābù)了(le)重组预案(yùàn)(yùàn)公告，其中*ST宇顺5月25日下午披露了重组最新进展(zuìxīnjìnzhǎn)，公司及相关中介机构已经开始对标的(biāodì)公司开展尽职调查、审计、评估等核查工作。相比A股近半年以来发布的并购重组预案总数量，ST板块三单数量虽少，但较过去几年活跃度明显提升，显示监管逐渐(zhújiàn)“松绑”。 另一边，二级市场资金闻风而动，ST板块个股批量大涨，本周有超过27只股涨逾10%，资金就重组政策优化热炒相关概念股，有些ST或(huò)*ST只是公告提到存在并购计划，股价(gǔjià)便(biàn)连续涨停。 政策松绑、资金(zījīn)热炒ST板块重组 中国证监会(zhōngguózhèngjiānhuì)发布的《上市公司重大资产重组管理办法》（下称《重组办法》），通过简化审核流程、创新交易工具、提升监管包容(bāoróng)度等方式将为并购重组市场提供更大的发展空间(kōngjiān)。此次政策优化将进一步提升A股并购积极性，尤其是新设的重组简易审核程序，建立重组股份对价分期支付机制，利于中小市值公司收购(shōugòu)大体量(liàng)标的资产。 新政发布后资金闻风而动，并购重组概念集体爆发。Wind重组指数本周(běnzhōu)收涨3.21%，其在(zài)5月21日盘中(pánzhōng)一度创下2024年12月18日以来最高点(diǎn)（4868.53点）。ST板块的本周表现相当活跃，多达(duōdá)27只股的周涨幅超过10%，*ST赛隆（002898.SZ）、ST岭南(lǐngnán)（002717.SZ）、*ST节能（000820.SZ）、*ST岩石（600696.SH）等个股的涨幅超过20%。其中(qízhōng)部分个股的炒作火爆(huǒbào)，*ST赛隆14天10板、*ST节能5天4板、*ST正平6天5板。 ST板块迅速升温的炒作热度也是因为并购重组优化(yōuhuà)，一方面，ST板块普遍是小微盘股，存在(cúnzài)市值低、股权结构简单等特点，天然具备成为并购标的或重组平台的优势(yōushì)。 不过，记者注意到，相比ST个股快速飙升(biāoshēng)的(de)估值，5月19日以来，ST板块的大多数并购重组公告，均系前期已发布的重组计划(jìhuà)的进展公告，实质性并购重组预案公告并不多，有的ST股只是在机构调研及公告中提到并购重组计划，具体交易(jiāoyì)方案、价格均未落地(luòdì)，资金便趁着热度炒作个股。 *ST南置（002305.SZ）5月23日披露(pīlù)重组计划，公司拟将持有的(de)房地产开发业务(yèwù)等相关资产及负债转让至控股股东中国电建地产集团有限公司。本次交易预计构成(gòuchéng)重大资产重组，交易尚处于(chǔyú)筹划阶段，交易价格、交易标的资产范围等要素均未确定。5月以来，*ST南置股价累计(lěijì)上涨49%，5月22日盘中创下年内股价新高（2.18元）。 *ST恒久（002808.SZ）5月19日在业绩说明会上表示，公司择机转型、寻求经营规模突破，通过(tōngguò)并购重组的方式加快布局战略性新兴产业，发展新质生产力，收购(shōugòu)具有发展潜力(fāzhǎnqiánlì)的优质并购标的，优化资本结构(jiégòu)。5月19日~23日，*ST恒久录得(lùdé)5天4板，累计涨幅达15.78%。 股价连续涨停的(de)背后(hòu)，*ST恒久(héngjiǔ)(héngjiǔ)截至今年一季度末的货币资金只有4867.12万元，剔除期末短期借款4000万元后，货币资金不足千万。同时(tóngshí)，最近六年（2019年~2024年）*ST恒久的净利润持续亏损(kuīsǔn)，营收规模持续缩水，截至今年一季度末，公司的未分配利润亏损5959.63万元。*ST恒久的基本面和资金规模能够支撑什么样的并购重组仍是未知数。 上市公司(shàngshìgōngsī)通过外延式并购重组，是为提升市场话语权与份额、打通产业链上下游，更好地参与国内外竞争，实现进一步发展壮大。当前是并购重组的风口，监管鼓励上市公司通过并购重组提升经营质效，但这不意味着对“伪重组”“借道(dào)重组套利或炒作”打开方便之门。蹭热点(rèdiǎn)式重组炒作股价：在(zài)重组实践中，个别上市公司意图通过“忽悠式”重组拉抬股价，严重(yánzhòng)侵害中小投资者利益。部分重组交易因收购标的属于市场热点，例如新能源、半导体行业等，公司披露(pīlù)方案后引发股价大幅上涨，但最终(zuìzhōng)由于各种原因导致(dǎozhì)重组终止。 *ST宇顺重组(chóngzǔ)迎新进展 根据第一财经记者梳理，2025年以来ST联合、*ST宇顺、*ST花王三家ST公司(gōngsī)筹划重大资产重组(zīchǎnchóngzǔ)，三家上市公司均(jūn)是在披露并购重组公告前已经被实施风险警示。 虽然年内仅(jǐn)有三单ST或(huò)*ST公司的重大资产重组公告，相比过去几年数量已经(yǐjīng)明显增多，在业内人士看来，已经被*ST或ST的上市公司能够披露重组公告，意味着监管正在“松绑”。 “ST板块(bǎnkuài)上市公司能发出重组预案或者计划公告，既表明监管(jiānguǎn)认可这些重组具备(jùbèi)的实质性落地可能，也反映出监管正在‘松绑’ST板块的并购(bìnggòu)重组，一般是交易所提前和上市公司具体沟通(gōutōng)过才会发公告的。”某华东地区投行(tóuxíng)人士告诉记者，“ST板块是良莠不齐的，有些上市公司确实不具备持续经营和盈利的能力，也有的或是受行业周期影响，或是管理层决策失误，因为退市新规(xīnguī)导致被实施风险警示，这类公司是有机会通过并购重组摆脱经营困境的。” “妖股”*ST宇顺的重组备受市场关注，该公司此前25个交易日收获22个涨停板，并于5月21日起(rìqǐ)股票停牌核查(héchá)。 5月25日下午，*ST宇顺披露了重大资产重组的最新进展，公告提到，公司及各中介机构(zhōngjièjīgòu)正在对(duì)标的公司开展尽职(jìnzhí)调查(diàochá)、审计、评估等核查工作，实施包括不限于访谈、盘点、函证、实地走访等核查程序，并已聘请有相关资质的中介机构，并积极协调各方推进本次重大资产重组的相关工作，目前交易(jiāoyì)处于推进过程中。 尽调环节是并购重组的关键环节，决定交易(jiāoyì)能否实质性落地，若这项交易顺利落地，*ST宇顺有望成为2025年首单成功实施并购重组的ST板块上市公司(gōngsī)。另据公告(gōnggào)，*ST宇顺的股票将于5月26日开市起复牌，公司还(hái)申请撤销其他风险警示，申请尚需深交所批准(pīzhǔn)。 根据前期公告，*ST宇顺拟以支付现金方式收购Olive IdaLimited间接持有(chíyǒu)或控制的中恩云(zhōngēnyún)（北京）数据科技有限公司(gōngsī)、北京申惠碧源云计算(jìsuàn)科技有限公司、中恩云（北京）数据信息技术有限公司100%股权，标的公司主要面向大型(dàxíng)互联网公司等客户提供数据中心基础设施服务。 *ST宇顺的最近两次重组进展公告还(hái)提到，公司(gōngsī)已经与交易对手签订了补充协议，并根据框架协议及其补充协议向交易对方支付了诚意金。值得注意(zhídezhùyì)的是(shì)，*ST宇顺的这笔重组计划中，双方约定的排他期为2025年6月(yuè)30日，这也意味着未来一个多月，公司的重组计划或迎来实质性进展。 除了*ST宇顺，ST联合披露筹划发行股份及支付现金收购大股东资产，目前股票处于停牌阶段。根据披露，ST联合拟以发行股份及支付现金的方式(fāngshì)购买江西润田实业股份有限公司部分或全部股权(gǔquán)并募集配套(pèitào)资金，实现公司对标的(biāodì)公司的控制。此外，*ST花王(huāwáng)计划以支付现金方式收购安徽尼威汽车动力系统有限公司55.50%股权。截至目前，*ST花王和ST联合尚未更新交易(jiāoyì)最新进展。 (本文来自(láizì)第一财经)